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公司收购价格是如何确定的?公司价格是怎么估算

文章来源:股票知识 文章作者:风雨无阻 发布时间:2020-07-28 17:25:05 本文有1186个文字,大小约为4KB,预计阅读时间3分钟 阅读次数

从投资的角度分析,投资的本质是认知,股价反映的就是市场对资产风险和收益的预期;资产价格评估本身就是投资的一部分,其中的逻辑是一样的。你的公司值多少钱,主要取决于你的公司盈利能力,盈利能力的持续性以及金融市场的无风险利率,在具体的实际中还会受到实际的市场环境,如收购人的情绪、对未来发展的判断等等的影响。

一、资产定价原理

在绝对理性的经济市场中,各种资产的收益率是相等的,而且预期收益率和实际收益率相一致。但是这种市场是不存在的,资产有禀赋的差异,投资人有情绪的震荡。那么资产的价值就不一样,资产的价格也是多变的。

资产价格的变化是有上下空间的,比如两张一模一样的债券,面值一样都是100元,一年后到期,A的本息和为120元,B的本息和为144元,那么市场一定会选择A,抛弃B,导致A的交易价格上升,B的交易价格下降,直到以相同资金持有两种债券一年后的收益率相等为止。

① 资金会自发流动,填平收益率差异留下的真空。上面这个案例我们最后计算的结果是债券B的价格因为是债券A的1.2倍。比如面值100债券A的交易价格为100,那么面值为100的债券B的交易价格就是120。不管投资人买哪一张,一年后的收益率都是20%。

现在我们设想一个情况,债券B一年后的收益有两种情况,要不本金收不回来,价值为0,要不收益极高,可以本息和为312元,两种情况的概率都是50%,那么我们可以预期其年底收益应该是156元,是债券A的1.3倍,那么同样的,债券B现在的交易价格应该是A的1.3倍,即130元一张。

②可见,市场是根据某种资产预期的收益情况给它定价,这种预期包含了其未来收益的大小和需要承担的风险。

现在我们设想另一种情况,B一年后有一半的可能性收益为312元,但是也有可能达不到,达不到的时候其收益不确定,现在怎么定价呢,我们可以知道其一年后可能的收益区间为(156,312),这个时候其交易价格区间就是(130,260),具体的交易价格取决于市场对于其风险大小的判断、

② 可见,当市场为某种资产未来收益风险不确定的时候,其交易价格也是不确定的,最后的价格反应了市场对于未来风险大小的预期。

①②③就是市场对于资产定价的基本原理。

二、资产价值评估

我们一般性认为市场的基准收益率为十年期国债收益率,其无风险或者风险极低,金融市场的估值以此为参考。

国债
国债

如图是十年期国债的趋势图,我们可以认为3%是一个不错的参考线。

目前你公司的收益率为15%,资金理论上会从国债流向你的公司,直到两者收益率一致,那么你的公司估值应该是5亿。

从投资的角度讲,格雷厄姆认为股权投资天然有风险,那么应该打折,价值2.5个亿。

如果你的公司具有远大的前景,盈利能力不断攀升,那么就可以获取溢价,每年收益为0.15亿,假如溢价30倍市盈率,那么就可以卖出亿。

如果你的公司被某个巨头看中,打算实施收购,溢价百倍也不是不可能,价值15亿。

综上所述,你的公司价值对于不同的收购人,不同的市场环境其价值是不一样的,如果是我收购,我愿意出价不高于2.5亿。

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